5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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